市场回顾：本周，基础化工指数下跌2.05%，基础化工指数同期跑输大盘1.96pct。石油石化指数上涨1.77%，石油石化指数同期跑赢大盘1.86pct。

本周，申万基础化工板块个股涨幅前三：瑞丰新材（+21.35%）、建龙微纳（+17.25%）、乐通股份（+16.52%），跌幅前三：多氟多（-38.36%）、美联新材（-26.05%）、*ST 必康（-22.73%）。化工三级子版块中，涨幅前三：碳纤维（+4.32%）、轮胎（+4.08%）、绵纶指数（+2.59%），跌幅前三：氟化工（-10.36%）、钛白粉（-6.75%） 、锂电化学品指数（-5.97%） 。化工品涨幅前三：

BDO（+10.59%）、烟酰胺（+9.3%）、PX（+6.6%），跌幅前三：液氯（-39.71%）、硫酸（-19.53%）、PVA（-17.76%）。

(资料图)

氟化工：按照SW 分类统计，2023 年第一季度8 家上市氟化工公司中，7家2023Q1 归母净利润环比下降。氟化工企业业绩表现不佳，我们判断主要系产品量增价跌，含氟材料供需宽松，但制冷剂盈利能力仍处于底部区域，看好制冷剂后续涨价行情。1）制冷剂：截至4 月28 日，R32、R125、R134a价格分别为15000、25500、24250 元/吨，价差分别为2303、8478.3、7028.9元/吨，环比上月同期价差分别-142.8、+1013.6、+1095.45 元/吨。2）氟化液：AI 算力配套要求提升，液冷是IDC 散热的优选方案。推荐布局上下游的一体化行业龙头巨化股份、建议关注三美股份。

磷肥：农化拐点未至，关注海外需求变化。据ifind 数据，截至4 月28 日，磷酸一铵/磷酸二铵现货价分别为3038/3893 元/吨；价差为937/1274 元/吨，环比上周分别-3.79%/-3.35%。建议关注一体化及成本优势显著的磷化工龙头兴发、云天化、川恒等。农药：需求弱势，草甘膦本周延续下跌。截至4月28 日，华东地区草甘膦均价约2.91 万元/吨，环比上周-2.35%；草甘膦-甘氨酸价差约2.29 万元/吨，环比上周-2.48%。

2023 年第一季度油气价格下滑叠加需求偏弱，化工品价格同比显著下跌。

化工出口同比量增价跌，根据国家海关总署数据，2023Q1 中国有机化学品出口金额累计同比-13.1%。企业盈利能力同比下降，据中化新网，2023Q1化学原料和化学制品制造业利润总额同比-54.9%。

现阶段新材料需求较为确定：关注国产替代材料。短期看消费电子存在复苏预期，建议关注松井股份、斯迪克。关注主营扎实，从0-1 增量细分标的。

如晨光新材、新化股份。

投资建议： 1、后续有望开启新一轮超景气周期的氟化工；2、国产替代趋势明显的新材料，如半导体新材料、5G、oled、碳纤维产业链的相关细分领域；3、粮食价格支撑、下游需求刚性的农药化肥板块，如磷肥、农药。

风险提示：国际原油价格持续震荡、疫情反复、化工品价格大幅波动。

标签